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波司登近期发布了2022/23财年业绩。报告期内，波司登实现收入167.74亿元，同比增长3.5%；权益股东应占溢利为21.39亿元，同比增长3.7%。这是自2017财年以来，波司登的收入及权益股东应占溢利年度增速首次降至个位数。

2022/23财年，波司登羽绒服业务常规零售网点总数减少386家至3423家，其中自营零售网点和第三方经销商经营的零售网站分别减少了327家和59家。

华泰证券在研报中提出，随着疫后消费逐步回暖，波司登及其经销商以健康的库存轻装上阵，预计收入同比增速在低基数上恢复至10-20%区间中段，叠加运营效率持续优化，净利率有望同比扩张。同时，华泰证券还提示了天气波动导致销售季节性明显、品牌升级及单价提升不顺畅、女装业务资产减值损失风险和原材料涨价过快拖累利润率扩张等诸多风险，并将波司登的目标价下调6%至5港元。

中金公司研究报告指出，考虑到零售环境尚未恢复，下调波司登集团2024财年每股盈测6%至0.24元，而2025财年则预计为0.29元，维持“跑赢行业”评级，目标价下调14%至4.5港元，以反映近期服饰板块的估值中枢回落。

国信证券也称，由于盈利预测下调，下调目波司登标价至5.0-5.6港元（原5.4-5.9港元），对应FY202418-20x PE，维持“买入”评级。

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